行業核心觀點：

　　2021 年即使在缺芯及原材料價格上漲等不利因素下汽車行業業績依然增長良好，其中乘用車、汽車零部件行業表現較佳，2022 年一季度受烏俄戰爭、國內疫情等因素，汽車行業業績暫時性下滑，預計隨著國內疫情常態化防控及地方刺激消費政策的出臺，汽車行業有望逐漸改善。

　　投資要點：

　　2021 年業績表現良好，營收和凈利潤增速創近三年新高，2022 年一季度受疫情等因素影響業績暫時性承壓。2021 年汽車(SW)行業實現營業總收入31,358.8 億元，同比增長13.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤916.2 億元，同比增長22.6%，營收和凈利潤增速創近三年來的歷史新高，一方面2020 年受疫情影響基數較低，另一方面缺芯逐漸緩解，汽車產銷量保持穩定增長促進收入端明顯回升且有效平抑成本端原材料價格上升的影響從而整體上帶來行業盈利水平的提升。行業季度營收總體呈現放緩態勢，主要受芯片緊缺的影響，其中四季度營收同比13.0%，主要是缺芯緩解后四季度產銷量同比明顯回升所致。2022 年一季度汽車(SW)行業實現營業總收入7,455.1 億元，同比增長-3.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤262.5 億元，同比增長-16.2%%，受烏俄戰爭及疫情因素暫時性承壓，預期后續有望逐漸改善。

　　2022Q1 公募機構持倉略有下降，處于低配狀態。2022Q1 公募基金對汽車行業的持倉總市值為640.3 億元，持倉市值占比2.7%，環比去年Q4季度下降1.07 個百分點，公募機構對汽車行業配置比例位列申萬行業排名第11 位，且個股持倉相對分散，但對優質自主乘用車及細分行業高景氣、業績穩健增長的零部件公司相對看好，如比亞迪、賽輪輪胎、福耀玻璃等，其中重倉股如比亞迪、賽輪輪胎分別占汽車行業持倉比例為29.6%、7.7%，季度持股數量增加較多的個股分別為賽輪輪胎、長城汽車、寧波華翔、拓普集團等。

　　投資建議：我們認為疫情的影響有望減弱，疊加原材料價格出現拐點跡象，且地方政府陸續出臺刺激汽車消費政策，預計汽車行業投資機會將明顯增加，建議重點關注以下板塊：(1)、乘用車板塊，乘用車產銷量回補有望帶動乘用車企業業績回升；(2)、細分領域優質零部件供應商，零部件公司相對下游整車來看具備更強的韌性及更高的成長性，隨著整車產銷量的回升，零部件公司訂單量有望持續增長，同時中長期面臨“新四化”產業變革，前瞻性布局成長賽道的優質零部件公司正處于收獲期，建議選擇輕量化、電動化、智能化、網聯化高景氣賽道的優質零部件公司。

　　風險因素：汽車產銷量不及預期，芯片緊缺加劇，原材料價格大幅上漲，國內疫情擴散。