原標(biāo)題：產(chǎn)能利用率不足 上海汽配逆勢IPO存憂

本報記者 夏治斌 童海華 上海報道

日前，上交所官網(wǎng)顯示，上海汽車空調(diào)配件股份有限公司(以下簡稱“上海汽配”)披露招股說明書，擬申請在主板上市。

招股書顯示，此番上海汽配IPO計劃募集資金5.93億元，主要用于年產(chǎn)1910萬根汽車空調(diào)管路建設(shè)項目、年產(chǎn)490萬根燃油分配管建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。

2017～2019年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），上海汽配營業(yè)收入分別為11.84億元、13.13億元和13.40億元，呈逐年上升的趨勢；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.85億元、1.21億元和1.12億元，其中2019年出現(xiàn)增收不增利的情況。

對于報告期內(nèi)營收的增長等問題，上海汽配證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)營報》記者表示，“報告期內(nèi)公司營業(yè)收入呈現(xiàn)增長趨勢，主要由主營業(yè)務(wù)收入增長所致”。

而有關(guān)2019年營收背離的情況，上述負(fù)責(zé)人稱：“2019年末，開化蓮聯(lián)新能源科技有限公司（以下簡稱“開化蓮聯(lián)”）包含商譽的資產(chǎn)組、存貨等資產(chǎn)出現(xiàn)減值跡象，公司依照謹(jǐn)慎性原則對其計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備，2019年度資產(chǎn)減值損失較2018年度增加，導(dǎo)致2019年度凈利潤小幅下降”。

實際上，除上述問題外，上海汽配毛利率低于同行上市公司，公司產(chǎn)能利用率不足仍募資逆勢擴產(chǎn)等問題也飽受外界關(guān)注。

毛利率低于同行均值

上海汽配成立于1992年7月，控股股東為上海汽車空調(diào)器廠有限公司，實際控制人為上海市浦東新區(qū)北蔡鎮(zhèn)人民政府。

上海汽配是國內(nèi)較早專業(yè)從事汽車空調(diào)管路等汽車零部件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，其主要產(chǎn)品為汽車空調(diào)管路和燃油分配管，此外還有新能源汽車電機定、轉(zhuǎn)子、變速箱冷卻油管等汽車零部件及配件產(chǎn)品。

招股書顯示，上海汽配自成立以來，一直從事汽車零部件的生產(chǎn)銷售，客戶包括但不限于上汽集團、上汽通用、一汽-大眾、上汽大眾、一汽轎車、廣汽等汽車主機廠和德爾福（上海）、南方英特、聯(lián)合電子、德爾福萬源等系統(tǒng)供應(yīng)商。

對于近三十年取得的成績，上海汽配在招股書中稱：“一般而言，從產(chǎn)品送樣到批量供貨，需要 2~2.5年左右的時間周期。但公司與多家知名整車廠、汽車零部件一級供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，已經(jīng)構(gòu)筑起一定的先發(fā)優(yōu)勢，其他潛在競爭對手想要進入該領(lǐng)域需要一定的時間和研發(fā)成本?！?/p>

記者注意到，上海汽配主營業(yè)務(wù)毛利主要來自汽車空調(diào)管路和燃油分配管，兩類產(chǎn)品毛利金額占公司主營業(yè)務(wù)毛利額總數(shù)比例約95%。但報告期內(nèi)，上海汽配的綜合毛利率分別為23.60%、23.87%和23.32%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢。

上海汽配在招股書中解釋道，汽車整車制造企業(yè)開發(fā)出新車型后一般會要求與該車型相配套的汽車空調(diào)管路價格隨著該車型銷售規(guī)模的擴大而逐年下降。“因此，新車剛上市時，公司產(chǎn)品的價格較高，以后呈逐年遞減的趨勢。銷售價格的下降會直接影響公司的毛利率水平，從而導(dǎo)致公司毛利率下降。”

在招股書中，上海汽配將騰龍股份（603158.SH）、泉峰汽車（603982.SH）、銀輪股份（002126.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、鵬翎股份（300375.SZ）列為同行上市公司。

除自身毛利率呈整體下滑趨勢外，上海汽配的綜合毛利率還低于上述同行均值。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，上述五家上市公司的毛利率均值為28.04%、25.59%、26.89%。

對此，上海汽配證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“同行業(yè)上市公司騰龍股份主要產(chǎn)品與公司較為接近，但騰龍股份已將業(yè)務(wù)延伸至產(chǎn)業(yè)鏈的上游，通過自產(chǎn)鋁管等原材料的方式進一步降低了產(chǎn)品的成本，致使其綜合毛利率高于公司?！?/p>

其進一步表示，報告期內(nèi)，除騰龍股份外，公司綜合毛利率與其他同行業(yè)可比上市公司基本相當(dāng)，處于同行業(yè)可比上市公司正常水平范圍內(nèi)。

除此之外，報告期內(nèi)，上海汽配研發(fā)費用分別為0.56億元、0.54億元、0.50億元，分別占同期營收的比例為4.74%、4.12%及3.74%，呈逐年下滑的趨勢。上海汽配解釋稱，這主要是受研發(fā)項目的周期性，研發(fā)領(lǐng)用的材料變動所致。

募集資金逆勢擴產(chǎn)

招股書顯示，上海汽配本次募資資金5.93億元，用于三個建設(shè)項目及補充流動資金，分別為年產(chǎn)1910萬根汽車空調(diào)管路建設(shè)項目、年產(chǎn)490萬根燃油分配管建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金，投入金額分別是3.37億元、1.31億元、0.76億元和0.5億元。

從收入構(gòu)成上看，上海汽配的汽車空調(diào)管路和燃油分配管是其目前銷售收入比例最大的產(chǎn)品品類，兩類產(chǎn)品合計收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例在90%以上。報告期內(nèi)，上述兩類產(chǎn)品的銷售收入合計分別為10.56億元、11.50元和12.43億元，呈逐年增長趨勢。

上海汽配在競爭劣勢中也提及，公司聚焦于汽車空調(diào)管路產(chǎn)品，同時發(fā)展燃油分配管、變速箱冷卻油管及新能源汽車電機定子、轉(zhuǎn)子等產(chǎn)品，但產(chǎn)品種類仍相對較少，無法滿足客戶對于產(chǎn)品多樣性、多元化的需求，因此需要豐富產(chǎn)品種類以滿足客戶日益增長的需求。

因此，從募投資金的分配來看，汽車空調(diào)管路和燃油分配管是上海汽配是募資的重點建設(shè)項目。但記者注意到，上海汽配目前的產(chǎn)能并未得到充分的利用。

報告期內(nèi)，上海汽配汽車空調(diào)管路產(chǎn)能利用率分別是87.40%、86.41%和86.39%；燃油分配管產(chǎn)能利用率分別是59.53%、57.48%、52.84%。定、轉(zhuǎn)子在2018年的產(chǎn)能利用率為 25.67%，到了2019年，已降至6.25%。

對此，上海汽配上述負(fù)責(zé)人告訴記者，“報告期內(nèi)，公司通過與主機廠日益加深合作，汽車空調(diào)管路產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升；由于我國正進行國五車型向國六車型切換，低壓燃油分配管產(chǎn)品市場需求逐步減少，相應(yīng)的公司低壓燃油分配管產(chǎn)品產(chǎn)量逐年下降”。

其進一步解釋道：“目前公司高壓燃油分配管產(chǎn)品正處于起步提升階段，燃油分配管產(chǎn)品整體產(chǎn)能利用率尚處于較低水平；定、轉(zhuǎn)子產(chǎn)品系公司根據(jù)客戶需求定制開發(fā)，由于客戶需求量尚未達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致定、轉(zhuǎn)子產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低?！?/p>

對于在產(chǎn)能利用不足的情況，為何仍要逆勢擴產(chǎn)？上述負(fù)責(zé)人稱，上述募集資金項目是根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀而進行的一次整體搬遷規(guī)劃。項目建設(shè)完成后，上海生產(chǎn)基地的產(chǎn)能將逐步向新廠區(qū)轉(zhuǎn)移，最終實現(xiàn)公司汽車空調(diào)管路和燃油分配管產(chǎn)品產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移和提升。

不過，上海汽配也在招股書中坦言，公司面臨著搬遷風(fēng)險?！叭粢虿疬w導(dǎo)致公司生產(chǎn)經(jīng)營中斷或者重要機器設(shè)備、庫存商品或其他核心資產(chǎn)損失，將對公司經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。如未能妥善處理，公司也可能因此承擔(dān)員工安置及更換或移動特定設(shè)備等額外的搬遷相關(guān)成本費用。出現(xiàn)上述任何情況都可能對本公司的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。”