日前，上交所官網顯示，上海汽車空調配件股份有限公司(以下簡稱“上海汽配”)披露招股說明書，擬申請在主板上市。
招股書顯示，此番上海汽配IPO計劃募集資金5.93億元，主要用于年產1910萬根汽車空調管路建設項目、年產490萬根燃油分配管建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。
2017～2019年（以下簡稱“報告期內”），上海汽配營業收入分別為11.84億元、13.13億元和13.40億元，呈逐年上升的趨勢；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.85億元、1.21億元和1.12億元，其中2019年出現增收不增利的情況。
對于報告期內營收的增長等問題，上海汽配證券部相關負責人向《中國經營報》記者表示，“報告期內公司營業收入呈現增長趨勢，主要由主營業務收入增長所致”。
而有關2019年營收背離的情況，上述負責人稱：“2019年末，開化蓮聯新能源科技有限公司（以下簡稱“開化蓮聯”）包含商譽的資產組、存貨等資產出現減值跡象，公司依照謹慎性原則對其計提資產減值準備和存貨跌價準備，2019年度資產減值損失較2018年度增加，導致2019年度凈利潤小幅下降”。
實際上，除上述問題外，上海汽配毛利率低于同行上市公司，公司產能利用率不足仍募資逆勢擴產等問題也飽受外界關注。
毛利率低于同行均值
上海汽配成立于1992年7月，控股股東為上海汽車空調器廠有限公司，實際控制人為上海市浦東新區北蔡鎮人民政府。
上海汽配是國內較早專業從事汽車空調管路等汽車零部件產品研發、生產與銷售的高新技術企業，其主要產品為汽車空調管路和燃油分配管，此外還有新能源汽車電機定、轉子、變速箱冷卻油管等汽車零部件及配件產品。
招股書顯示，上海汽配自成立以來，一直從事汽車零部件的生產銷售，客戶包括但不限于上汽集團、上汽通用、一汽-大眾、上汽大眾、一汽轎車、廣汽等汽車主機廠和德爾福（上海）、南方英特、聯合電子、德爾福萬源等系統供應商。
對于近三十年取得的成績，上海汽配在招股書中稱：“一般而言，從產品送樣到批量供貨，需要 2~2.5年左右的時間周期。但公司與多家知名整車廠、汽車零部件一級供應商建立了穩定的合作關系，已經構筑起一定的先發優勢，其他潛在競爭對手想要進入該領域需要一定的時間和研發成本。”
記者注意到，上海汽配主營業務毛利主要來自汽車空調管路和燃油分配管，兩類產品毛利金額占公司主營業務毛利額總數比例約95%。但報告期內，上海汽配的綜合毛利率分別為23.60%、23.87%和23.32%，整體呈現下滑趨勢。
上海汽配在招股書中解釋道，汽車整車制造企業開發出新車型后一般會要求與該車型相配套的汽車空調管路價格隨著該車型銷售規模的擴大而逐年下降。“因此，新車剛上市時，公司產品的價格較高，以后呈逐年遞減的趨勢。銷售價格的下降會直接影響公司的毛利率水平，從而導致公司毛利率下降。”
在招股書中，上海汽配將騰龍股份（603158.SH）、泉峰汽車（603982.SH）、銀輪股份（002126.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、鵬翎股份（300375.SZ）列為同行上市公司。
除自身毛利率呈整體下滑趨勢外，上海汽配的綜合毛利率還低于上述同行均值。數據顯示，報告期內，上述五家上市公司的毛利率均值為28.04%、25.59%、26.89%。
對此，上海汽配證券部相關負責人告訴記者，“同行業上市公司騰龍股份主要產品與公司較為接近，但騰龍股份已將業務延伸至產業鏈的上游，通過自產鋁管等原材料的方式進一步降低了產品的成本，致使其綜合毛利率高于公司。”
其進一步表示，報告期內，除騰龍股份外，公司綜合毛利率與其他同行業可比上市公司基本相當，處于同行業可比上市公司正常水平范圍內。
除此之外，報告期內，上海汽配研發費用分別為0.56億元、0.54億元、0.50億元，分別占同期營收的比例為4.74%、4.12%及3.74%，呈逐年下滑的趨勢。上海汽配解釋稱，這主要是受研發項目的周期性，研發領用的材料變動所致。
募集資金逆勢擴產
招股書顯示，上海汽配本次募資資金5.93億元，用于三個建設項目及補充流動資金，分別為年產1910萬根汽車空調管路建設項目、年產490萬根燃油分配管建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金，投入金額分別是3.37億元、1.31億元、0.76億元和0.5億元。
從收入構成上看，上海汽配的汽車空調管路和燃油分配管是其目前銷售收入比例最大的產品品類，兩類產品合計收入占公司主營業務收入比例在90%以上。報告期內，上述兩類產品的銷售收入合計分別為10.56億元、11.50元和12.43億元，呈逐年增長趨勢。
上海汽配在競爭劣勢中也提及，公司聚焦于汽車空調管路產品，同時發展燃油分配管、變速箱冷卻油管及新能源汽車電機定子、轉子等產品，但產品種類仍相對較少，無法滿足客戶對于產品多樣性、多元化的需求，因此需要豐富產品種類以滿足客戶日益增長的需求。
因此，從募投資金的分配來看，汽車空調管路和燃油分配管是上海汽配是募資的重點建設項目。但記者注意到，上海汽配目前的產能并未得到充分的利用。
報告期內，上海汽配汽車空調管路產能利用率分別是87.40%、86.41%和86.39%；燃油分配管產能利用率分別是59.53%、57.48%、52.84%。定、轉子在2018年的產能利用率為 25.67%，到了2019年，已降至6.25%。
對此，上海汽配上述負責人告訴記者，“報告期內，公司通過與主機廠日益加深合作，汽車空調管路產品產能逐步釋放，產能利用率穩步提升；由于我國正進行國五車型向國六車型切換，低壓燃油分配管產品市場需求逐步減少，相應的公司低壓燃油分配管產品產量逐年下降”。
其進一步解釋道：“目前公司高壓燃油分配管產品正處于起步提升階段，燃油分配管產品整體產能利用率尚處于較低水平；定、轉子產品系公司根據客戶需求定制開發，由于客戶需求量尚未達到預期，導致定、轉子產品產能利用率較低。”
對于在產能利用不足的情況，為何仍要逆勢擴產？上述負責人稱，上述募集資金項目是根據公司生產經營現狀而進行的一次整體搬遷規劃。項目建設完成后，上海生產基地的產能將逐步向新廠區轉移，最終實現公司汽車空調管路和燃油分配管產品產能的轉移和提升。
不過，上海汽配也在招股書中坦言，公司面臨著搬遷風險。“若因拆遷導致公司生產經營中斷或者重要機器設備、庫存商品或其他核心資產損失，將對公司經營穩定性產生不利影響。如未能妥善處理，公司也可能因此承擔員工安置及更換或移動特定設備等額外的搬遷相關成本費用。出現上述任何情況都可能對本公司的業務及經營業績造成不利影響。”
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