今年前11月汽車累計銷量為2588.16萬輛,同比增長4.02%,增速收窄。前11月新能源汽車銷量達60.9萬輛,同比增長51%,增速擴大,其中新能源乘用車是增長主力,新能源商用車年底沖量增速由負轉正。2)目前經銷商庫存處于合理水平,預計明年庫存有波動但不會大幅增加;新車競爭策略將使車市價格波動處于合理范圍內;今年以來鋼材等主要原材料價格走高,汽車產業制造成本壓力增加。3)綜上分析,考慮到購置稅優惠完全退出,我們預計2018年行業產銷增速面臨壓力,全年增速預計為1%-3%,加上鋼材等主要原材料價格處于較高位,行業收入與利潤增長面臨一定壓力。
行業走勢與估值
今年以來,汽車板塊跑輸大盤23.97個百分點,其中乘用車子板塊主要因上汽等表現強勢而上漲較多。目前行業TTM市盈率為19倍,乘用車板塊15倍,在未來行業景氣度較低的預期下,整體估值將面臨一定壓力。
行業評級與投資主線
綜合行業景氣度與估值情況,我們維持行業“中性”評級。2018年投資主線有:1)沿著消費升級與新車周期的邏輯,我們認為,豪華車、強勢自主品牌及南北大眾仍有望較快增長,日系尤其是南北豐田有望持續復蘇,產業鏈優質標的值得關注。2)2019年雙積分考核正式執行,加上明年補貼退坡預期影響,合資與自主車企紛紛加緊供給端布局。同時,根據最新發布的政策,我們預計,明年新能源汽車銷量在80-90萬輛左右,黨政機關與交通運輸等領域有望成為推廣主力,建議關注產業鏈龍頭公司。3)對于智能網聯汽車板塊,在政策與市場的不斷催化下,我們仍重點看好汽車電子、ADAS領域的投資機會,標的建議關注拓普集團、均勝電子、德賽西威。
推薦標的
綜上分析,2018年推薦標的為:1)整車標的長城汽車(601633),經銷商廣匯汽車(600297);2)優質零部件標的華域汽車(600741)、拓普集團(601689)、均勝電子(600699)。
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