3月以來疫情相繼在廣東、吉林、上海等地爆發。考慮到本輪疫情爆發的長三角、珠三角經濟體量較大，且爆發地區均為汽車產銷大區，我們認為其對汽車產業生產和消費的影響可能遠超2020Q1疫情。

　　對生產的影響：1)廣東、吉林、上海三地產量位列全國前三，產量占比合計高達33.3%，2)產業鏈中斷放大了疫情對長三角地區生產的影響程度，長三角地區汽車產量占比為21.6%，汽車工業增加值占比高達31.2%，3)寧德時代在國內新能源汽車裝車量占比超過50%，其生產受限將對國內新能源整車生產產生重大沖擊。

　　對消費的影響：1)疫情壓制短期需求：廣東、長三角地區汽車銷量占比超過30%，疫情爆發使得乘聯會3月前五周乘用車零售同比增速分別為-12.8%、+2.6%、-29.3%、-28.9%、-5.3%，顯著放緩；2)疫情控制后的影響尚需觀察：2020Q1疫情復蘇后下半年迅速回補了上半年損失，而本輪疫情涉及范圍廣、中心位于長三角、珠三角等經濟活力最強的地區，對消費的影響更大，汽車作為典型的耐用品，預計其消費復蘇節奏將晚于2020Q1疫情期間表現。

　　對汽車板塊行情的影響：1)復盤2020Q1疫情期間汽車板塊表現：疫情集中爆發的Q1表現較差(1/20-3/31跌12.5%)，疫情控制后的消費迅速復蘇使得汽車板塊大幅上行，2020年下半年上漲46.9%，跑贏大盤21.7pct。

　　2)本輪疫情拐點尚未到來，預計疫情后消費復蘇節奏慢于2020Q1之后表現， 2022Q2仍是探底的過程。3)行情將在下半年展開，①連續調整后估值相對合理，目前PE、PB分別處于過去3年36%、49%分位，②新能車繼續高增長、疫情累積的需求逐步釋放，成本側的壓力改善后中長期邏輯逐步占主導。

　　投資建議：短期看，預計Q2板塊仍將承壓；我們預計汽車板塊行情將在下半年展開：1)整車：在經歷連續調整后估值相對合理，考慮到自主崛起前景可期，建議關注比亞迪、理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車、吉利汽車、長城汽車；2)汽車零部件：我們建議關注三個方向，①特斯拉產業鏈，拓普集團、旭升股份、三花智控、銀輪股份；②智能汽車產業鏈，華陽集團、德賽西威、伯特利、上聲電子；③輕量化，文燦股份、愛柯迪。

　　風險提示：疫情對汽車行業影響超預期；汽車銷量不及預期；新能源汽車滲透率不及預期。